债市早参3月12日|中小银行理财今年末清零整改生变？富力地产董事长李思廉被限制出境
债市要闻
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【全国政协十四届四次会议闭幕十四届全国人大四次会议将于今日闭幕】
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全国政协十四届四次会议圆满完成各项议程，3月11日上午在人民大会堂闭幕。十四届全国人大四次会议将于3月12日下午3时举行闭幕会，会议将表决关于政府工作报告的决议草案、表决关于“十五五”规划纲要的决议草案等。
【第十四届全国人大财经委：加大对非标、“双非”等债务化解的支持力度，严禁新设或异化产生各类融资平台】
第十四届全国人民代表大会财政经济委员会关于2025年中央和地方预算执行情况与2026年中央和地方预算草案的审查结果报告公布，报告提到，积极有序化解地方债务风险。优化中央和地方政府债务结构，加快构建同高质量发展相适应的政府债务管理长效机制。督促加强对地方政府专项债券项目的效益评估，做好融资收益平衡，强化收益归集，防范专项债偿付风险。严格政府投资项目管理，不得违规新增隐性债务，强化问责处理。优化债务重组和置换办法，加大对非标、“双非”等债务化解的支持力度，推动融资平台公司经营性债务风险防范化解，严禁新设或异化产生各类融资平台。下更大力气解决政府拖欠企业账款问题，进一步规范政府和社会资本合作项目运行。加强地方债务全口径监测监管。
今年预算报告数据显示，2026年新增国债为6.69万亿元，新增地方政府债券为5.2万亿元。
【中小理财今年末清零整改生变？部分机构仍在新发，年内监管是否新批理财子成重要信号】
今年以来，中小银行已发行1598只公募理财产品，以封闭式为主，产品到期日多在2027年之前。
不过，财联社近期观察发现，包括浙江农村商业银行、昆仑银行、临商银行、广东南粤银行、、、大连银行、湖北银行、、广西北部湾银行等在内的多家银行，发行的部分封闭式理财产品到期日在2027年及之后，这被市场看作是清零整改放松信号。
“自去年起，监管部门一直在淡化压降清零的口风，目前监管态度不明，未明确要清零，各家银行都采取观望态度。”财联社向某新发行理财产品（到期日在2027年及之后）的银行资管部门人士征询为何新发产品，该负责人对财联社如此表示，该行虽在新发，不过总体规模是微降。
【代表委员建言专项债“自审自发”】
据第一财经，今年全国两会期间，中小银行资本补充问题成为热议焦点。政府工作报告提出多渠道加大资本补充力度，并拟发行3000亿元特别国债支持国有大行；针对中小银行资本压力突出、部分机构核心一级资本充足率已近监管红线的现状，代表委员建议以省级为单位常态化发行地方政府专项债，通过“自审自发”机制加快资本补充，构建服务实体经济的长效机制，同时强调需加强资金用途监管、股东行为约束和资产质量监控以防范风险。
【3月份多家中小银行调降长期限存款挂牌利率】
据证券日报，进入3月份，一批银行调降存款挂牌利率。据梳理，这一批银行主要为云南、山东、新疆等地的区域性中小银行。获调整的存款产品长短期限均有涉及，主要集中在长期限存款产品，利率调降幅度最高达到30个基点。
南开大学金融学教授田利辉表示，未来中小银行存款利率将呈现整体下行、结构性分化的双重特征，延续下行趋势，但节奏趋缓。低利率环境将成为常态，三年期定期存款利率普遍维持在“1字头”，部分短期产品甚至步入“0字头”。储户应理性看待利率下行，通过多元资产配置应对低利率时代的到来。
【中小银行配债岔路口：有的加仓长债，有的观望慢行】
据中国证券报，2026年一季度，银行业延续“大行放贷、小行买债”格局，但中小银行债券配置策略明显分化：部分机构大幅增持30年期国债以拉长久期、增厚票息收益，单日净买入量达285亿元；另一些则转向短端品种、收紧风控、审慎观望。驱动因素包括存款利率下调带来的负债端成本优化、信贷需求不足导致的资产荒，以及经历2025年宽幅震荡后债市配置性价比提升。整体来看，中小银行配债意愿积极，“逢调整买入”成为主流策略，超长期债券配置更多反映资金充裕下向同业要收益的阶段性选择。
【方向明确但路径难寻！油价上演“百美元过山车”，银行理财配置能力受考验】
国际油价在短短72小时上演了一场从狂热到冰点的极端过山车行情，令全球资本市场神经紧绷。
受中东地缘紧张局势升级影响，本周初，WTI原油一度暴力拉升至119美元/桶，自2022年以来首次站上百元大关。然而，疯狂涨势并未持续，随着局势出现缓和迹象以及获利盘涌出，油价随即开启断崖式下跌。过去的24小时，WTI原油期货价格一度失守77美元/桶。截至发稿，WTI原油期货价格徘徊在85美元/桶附近，剧烈波动令参与者瞠目结舌。
多家外资机构指出，恐慌情绪缓解后油价将回落，长期高价位缺乏支撑。但在市场的惊涛骇浪之中，机构如何看待原油的配置价值？又将如何落子？
【“固收+”爆款频出年内正收益占比超九成】
近一年多以来，权益市场的慢牛拉动了可转债的二级行情，两者均成为撬动“固收+”基金净值的关键支点，在“存款搬家”的大背景下，“固收+”在各类资产中脱颖而出，凭借回撤控制与进攻弹性成为资金涌入的一大方向。
据Wind数据统计，纳入统计的近1800只“固收+”基金中，年内业绩为正的产品为1692只，占比高达94%。截至3月11日，2026年以来新成立的32只“固收+”基金，合计发行规模达到362亿元，其中有多个爆款产品。有谨慎乐观的分析指出，2026年可转债行情或将难以复制2025年的高收益，需理性看待“固收+”收益预期，未来需要更聚焦结构性机会。
【总规模超126亿！三家机构密集落地不良ABS，银行风险出清按下加速键！】
近期，华能、、中信信托相继注册发行不良资产支持证券（不良ABS），合计规模126亿元，覆盖小微、个人住房抵押、信用卡、经营贷等不良资产，注册有效期至2026年12月31日；2025年不良ABS市场发行178单、规模821亿元，同比分别增长37%、61%，连续六年扩容；监管将不良贷款转让试点延期至2026年底，强化合规要求，推动不良ABS成为银行批量出表、优化资产负债表及信托公司核心业务的重要工具。
【港府将提交决议案提高“债券计划”及“政府可持续债券计划”借款上限至9000亿港元】
3月11日，香港政府根据《借款条例》向立法会作出提交决议案的预告，把基本工程储备基金下“基础建设债券计划”（基建债计划）及“政府可持续债券计划”（可持续债券计划）的合共借款上限由5000亿港元提高至9000亿港元。
香港财经事务及库务局局长许正宇表示，因应香港政府加快推进北部都会区（北都）建设和其他与经济民生相关的工务工程，香港政府需要提高借款上限至9000亿港元，以扩大为工务工程项目提供融资的能力。香港政府在2025至26年度的基本工程开支预算约为1250亿港元，2025年《施政报告》宣布将额外预留300亿港元在未来两至三年加大工务工程项目开支，以持续推动经济发展及支持本地建造业。2026至27年度基本工程开支预计约为1280亿港元，并预计将在2027至28年度至2030至31年度期间维持在相似水平。
【董事长李思廉被限制出境】
据经济观察报，广州富力地产董事长李思廉于2026年春节前后在出境时被天津三中院依法限制出境，原因疑似与富力地产在天津涉及的民事纠纷及执行案件相关。目前已知天津三中院已对富力地产等公司作出两份执行裁定（金额合计超17.6亿元），并对其及相关责任人采取限制消费措施；虽未公开限制出境的正式法律文书，但该决定已通过边控系统生效。依据《出入境管理法》第十二条，法院可因未了结民事案件、被执行人身份等情形决定不准出境。富力地产及法院均以“案件办理中”为由未予具体回应。
【中资券商投行人员被香港监管调查知情人士：或涉嫌个人内幕交易而非投行业务】
据财联社报道，3月12日公告，3月10日，香港证监会与廉政公署到访公司香港主要营业地点执行搜查令，一名非董事会成员雇员被廉署拘留，公司已暂停其所有职务。知情人士向记者透露，该员工是从家中被带走，或涉嫌个人内幕交易或其他违规行为，与网传的投行业务无关。业内人士分析认为，若确是员工个人行为被香港监管调查，并非所在机构相关违法违规问题，将不会对机构正常业务开展产生影响。国泰君安国际称，公司整体业务、运营及投行等板块均正常开展，财务稳健、经营合规有序。
【拟发债募资至少370亿美元，AI军备竞赛催生史上最大企业债之一】
亚马逊（Amazon.com Inc.）启动大规模债券发行，目标融资规模约370亿至420亿美元，这笔交易有望跻身史上最大规模企业债发行之列，成为最新一笔为热潮筹资的重磅交易。从美元债定价细节看，亚马逊本次发行最终共定价370亿美元，单笔规模10亿美元至60亿美元不等，分为11个品种，涵盖2年至50年期，包含浮息债和固息债两种结构。固定利率品种票息由3.85%至6.05%不等，其中最低2年期22.5亿美元品种票息3.85%，最高50年期30亿美元品种票息6.05%。各期限债券普遍包含数月不等的平价赎回条款。
知情人士透露，亚马逊本次美国美元债券发行已吸引约1260亿美元峰值需求，成为有史以来规模最大的公司债发行之一。这一强劲需求表明，尽管中东冲突扩大及其对美国经济潜在影响带来的不确定性令市场承压，但投资者对超大规模科技企业债务的配置热情依然高涨。
【美国2月CPI通胀基本符合预期，美联储或将在今年7月才会再次降息】
当地时间周三，美国劳工部公布的数据显示，美国2月CPI通胀与市场预测基本一致，但随着中东战争的爆发，并推动油价大幅攀升，这份数据已“迅速过时”，市场预计3月份通胀将进一步升温。
具体数据显示，美国2月未季调CPI年率录得2.4%，符合市场预期，前值为2.4%；2月季调后CPI月率录得0.3%，也完全符合预期，前值为0.2%。
如果不是2月28日爆发的美以对伊战争，这份通胀报告本应成为影响未来几个月美联储政策预期的重要指标。但如今，这份数据更像是一个“基准值”，经济学家将以此为参照，观察战争未来对物价的影响。同时，即便近期已公布的非农数据大幅低于预期，市场仍预计美联储或将在今年7月才会再次降息。
公开市场：
公开市场方面，央行公告称，3月11日以固定利率、数量招标方式开展了265亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40%，投标量265亿元，中标量265亿元。数据显示，当日405亿元逆回购到期，据此计算，单日净回笼140亿元。
信用债事件
■华侨城：三宗闲置土地将被合肥市政府部门收回，预计账面亏损约7.97亿元；
■：挂牌转让9.3亿元不良债权，抵押物为上海富力环球中心；
■深圳中小担：拟发行3亿元科创债，由深圳深担增信提供担保；
■联合资信：将宁德交投主体及相关债项信用等级由“AA+”上调至“AAA”，评级展望为稳定；
■惠誉：上调长期发行人评级至“A”，展望“稳定”；移出正面观察；
■中证鹏元：渭南城投集团子公司被执行1.44亿元，正在协商解决过程中；
■：完成发行20亿元超短期融资券；
■南通三建集团：被纳入失信被执行人名单；
■：南京盈怀私募基金及其产品减持“”10.385%；
■齐商银行：大额股权难觅买家挂牌期一再延长。
市场动态：
【货币市场|货币市场利率多数上行】
周三，货币市场利率多数上行，其中银存间质押式回购加权平均利率1天期品种上行4.51BP报1.3695%，7天期上行2.42BP报1.4645%，14天期上行1.15BP报1.5096%，1月期报1.5197%。
Shibor短端品种多数上行。隔夜品种上行4.9BP报1.367%；7天期上行2.8BP报1.46%；14天期上行0.8BP报1.5%；1个月期下行0.09BP报1.535%。
银行间回购定盘利率多数持平。FR001涨4.0个基点报1.45%；FR007持平报1.52%；FR014持平报1.54%。
银银间回购定盘利率全线上涨。FDR001涨4.0个基点报1.37%；FDR007涨2.0个基点报1.47%；FDR014涨1.0个基点报1.5%。
【利率债|债市弱势震荡，30年国债收益率上行近1BP】
周三，国债期货收盘集体下跌，30年期主力合约跌0.19%报111.25元，10年期主力合约跌0.04%报108.26元，5年期主力合约跌0.03%报105.945元，2年期主力合约跌0.01%报102.45元。
银行间主要利率债收益率涨跌不一，截至下午16:30，10年期国债活跃券250016收益率上行0.35bp报1.811%，30年期国债活跃券2500006收益率上行0.75bp报2.2825%，10年期国开活跃券250220收益率上行0.35bp报1.9775%。
业内人士指出，中东局势变数依旧很大，对通胀影响需要继续观察。地缘冲突可能带来输入型通胀压力，但国内CPI通过成品油间接传导油价，影响有限，只要油价未持续突破100美元，不会形成明显通胀压力。此外，近期的政府工作报告延续"适度宽松"基调，但降准降息表述由去年的"适时"调整为"灵活高效运用"，短期内降息预期偏弱，对债券市场形成一定约束。
【信用债|信用债收益率普遍下行，全天总成交金额1086亿元】
周三，信用债收益率多数下行，信用利差多数收窄，全天总成交金额1086亿元；“23万科MTN003”、“23万科MTN004”、“24产融05”收益率居前，分别为353.76%、289.88%、14.93%；“23万科MTN004”涨超29%，“24中信04”跌超3%。AAA级中短期票据中，1年期收益率下行0.36个基点报1.6408%；3年期收益率下行1.21个基点报1.8049%；AAA级城投债中，1年期收益率下行0.25个基点报1.6434%；3年期收益率上行0.4个基点报1.8263%。
涨幅超2%的信用债共3只，其中“23万科MTN004”、“25天地一”、“25明水国开PPN001B”涨幅居前，分别涨29.79%、2.5%、2.02%，分别成交4499.84万元、512.5万元、2048.99万元。
跌幅超2%的信用债共1只，“24中信04”、“25中交房产MTN002”、“23昆明经开MTN001”跌幅居前，分别跌3.81%、1.85%、1.82%，分别成交18130.14万元、5979.74万元、407.11万元。
高收益债：共125只收益率高于5%的信用债有成交，其中“23万科MTN003”、“23万科MTN004”、“24产融05”收益率居前，分别为353.76%、289.88%、14.93%，分别成交4090.76万元、4499.84万元、8.93万元。
【欧债市场|欧债收益率集体上涨，英国10年期国债收益率涨13.5个基点报4.686%】
周三，欧债收益率集体上涨，英国10年期国债收益率涨13.5个基点报4.686%，法国10年期国债收益率涨12.6个基点报3.568%，德国10年期国债收益率涨9.7个基点报2.929%，意大利10年期国债收益率涨14.3个基点报3.665%，西班牙10年期国债收益率涨11.7个基点报3.405%。
【美债市场|美债收益率集体上涨，2年期美债收益率涨6.06个基点报3.651%】
周三，美债收益率集体上涨，2年期美债收益率涨6.06个基点报3.651%，3年期美债收益率涨6.23个基点报3.675%，5年期美债收益率涨6.31个基点报3.804%，10年期美债收益率涨7.20个基点报4.230%，30年期美债收益率涨9.03个基点报4.880%。
（文章来源：财联社）